国泰君安：给予天津港“谨慎增持”评级
国泰君安7月16日发布投资报告，针对天津港（600717.SH）15日公告预计中期业绩同比增长100-120%，净利润预计为5.47-6.02 亿元，给予该股“谨慎增持”评级。
国泰君安预计全年归属于母公司利润大约为12 亿元左右，每股收益为0.72 亿元左右。公司4 月份完成了集团资产收购工作，按照新会计准则要求，对于同一控制主体下的收购采取的会计处理方法是从年初利润开始确认。因此
国泰君安判断中期报表反映的业绩是公司现有资产和收购进来资产从年初到6 月底的利润状况。2007 年收购报告书中计算2008 年收购资产后的备考每股收益为0.66 元，同时2008 年开始天津港上调了集装箱和散杂货装卸费率，这两个因素是2008 年业绩增长的主要驱动因素。
国泰君安指出，受美国经济放缓影响，港口集装箱吞吐量增速放缓。1-5 月中国港口行业货物吞吐量同比增速为15.7%，略高于07 年行业增速；集装箱吞吐量同比增速为17.4%，低于07 年21.7%的增速。但是整个行业仍保持两位数的增速。天津港作为环渤海湾地区的重要港口，受益于滨海新区的发展，增速仍维持相对高位。1-5 月天津港货物吞吐量增速为15.9%，增速高于区域内的青岛港、大连港、秦皇岛港口增速。集装箱吞吐量同比增长22.1%，略低于大连港增速，但是高于行业增速和青岛港增速。
国泰君安表示，天津港股份公司以散杂货装卸业务为主的港口，集装箱业务占利润比较小：集装箱业务占公司利润比重在10-15%左右，其余利润主要来自散杂货业务。在欧美经济放缓主导下，全球集装箱吞吐量增速放缓，但是以中国需求为主的铁矿石、煤炭贸易增速仍维持在高位。因此天津港公司受全球经济影响较小。
国泰君安预期公司业绩09-10 年保持10-15%左右增长，预期明确。预计08-10年每股收益分别为0.72 元、0.85 元和0.95 元。按照09 年0.85 元每股收益的20 倍市盈率计算，目标价格17 元。给予“谨慎增持”评级。由于估值及业绩预增影响，短期股价上涨23%左右，建议股价回调时买入。作为稳定增长的港口股，国泰君安认为天津港在未来6-12 月的市场表现中跑赢市场的概率较大。
