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天津港(600717)

国泰君安：天津港资产注入带来业绩增长

　　天津港(600717)股份公司以散杂货装卸业务为主的港口，集装箱业务占利润比较小：集装箱业务占公司利润比重在10-15%左右，其余利润主要来自散杂货业务。在欧美经济放缓主导下，全球集装箱吞吐量增速放缓，但是以中国需求为主的铁矿石、煤炭贸易增速仍维持在高位。因此天津港公司受全球经济影响较小。

　　港口行业稳定增长可以带来公司业绩的稳定增长，弱市中的防御型品种，维持“谨慎增持”评级：我们可以预期公司业绩09-10年保持10-15%左右增长，预期明确。预计08-10年每股收益分别为0.72元、0.85元和0.95元。按照09年0.85元每股收益的20倍市盈率计算，目标价格17元。给予“谨慎增持”评级。由于估值及业绩预增影响，短期股价上涨23%左右，建议股价回调时买入。作为稳定增长的港口股，我们认为天津港在未来6-12月的市场表现中跑赢市场的概率较大。
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